Daha fazla üretmek yerine, “Borç Alarak Yaşamanın” ve “Paradan Para Kazanmanın” ekonomik model olarak seçildiği ülkemizde, gelmesini beklediğimiz “Sıcak Para” ile ilgili, esasen çok sayıda ekonomist tarafından dile getirilen bazı konular, aşağıda tekrarlanmaktadır.
Genel
Son bir kaç on yılda dünya ekonomisi, tekrarlayan mali krizlerle karşı karşıya kaldı ve bu krizler, bir ülkenin veya sektörün mali kriz geçirmesiyle başlayıp serbestçe dolaşan bir desenle bağlantılı gibi görünüyordu; panikle sermaye dışarı akar, yatırımcılar paraları için daha cazip bir hedef arar. Sonraki hedefte, sermaye girişleri, bir süre için yükselen borçlanma, yükselen varlık fiyatları ve patlayan tüketimle birlikte bir patlama yaratır. Ancak ne yazık ki, bu sermaye girişleri genellikle başka bir krizle sonuçlanır. Bazı yorumcular, bu sermaye akışlarını bir sektörden veya ülkeden diğerine akıp ardında, bir yıkım izi bırakan sıcak para olarak tanımlar.
Finansal kriz nedir?
Son küresel mali krizin yaygın etkisi, krizlerin sağlam bir anlayışına sahip olmanın önemini vurgulamaktadır. En son yaşanan olay canlı bir şekilde göstermiştir ki, mali belirsizliğin sonuçları önemli olabilir ve ekonomik ve mali politikaların yürütülmesini büyük ölçüde etkileyebilir. Krizlerin sonuçlarının ve en iyi yanıtlarının detaylı bir şekilde analizi, en son krizin uzun süreli etkileri hala dünya çapında hissedildiği için mevcut politika tartışmalarının ayrılmaz bir parçası haline gelmiştir.
Finansal kriz genellikle kredi hacmi ve varlık fiyatlarında önemli değişiklikler, finansal aracılıkta ciddi aksaklıklar, özellikle dış finansmanın arzında büyük sorunlar, büyük ölçekli bilanço sorunları ve büyük ölçekli devlet desteğine ihtiyaç duyulması gibi olayların bir bileşimidir. Bu olaylar çeşitli faktörler tarafından tetiklenebilir olsa da, finansal krizler genellikle varlık ve kredi patlamalarıyla başlayıp çöküşe dönüşen süreçlerle önceden belirlenir. Bu nedenle, finansal krizlerin kaynaklarına odaklanan birçok teori, varlık ve kredi piyasalarında keskin hareketlerin önemini kabul etmiştir.
Finansal Krizlerin Açıklanması
Finansal krizlerin ortak unsurları olsa da, birçok farklı şekilde ortaya çıkabilirler. Bir finansal kriz genellikle kredi hacminde ve varlık fiyatlarında önemli değişiklikler, finansal aracılıkta ve ekonomideki çeşitli aktörlere dış finansman arzında ciddi bozulmalar, büyük ölçekli bilanço sorunları (işletmelerin, hane halkının, finansal aracı kurumların ve egemenlerin), ve büyük ölçekli hükumet desteği (likidite desteği ve yeniden sermayelendirme şeklinde) ile ilişkilendirilir. Bu nedenle finansal krizler tipik olarak çok boyutlu olaylardır ve tek bir gösterge kullanılarak karakterize etmek zor olabilir.
Literatür, krizleri tetikleyen bazı faktörleri netleştirmiş olsa da, onların daha derin nedenlerini kesin olarak belirlemek hala bir zorluk oluşturur. Yıllar içinde krizlerin temel nedenlerine ilişkin birçok teori geliştirilmiştir. Makroekonomik dengesizlikler, içsel veya dışsal şoklar gibi temel faktörler sıklıkla gözlemlense de, krizlerin kesin nedenleri hakkında birçok soru hala cevapsızdır. Finansal krizler bazen “irrasyonel” faktörler tarafından tetiklenmiş gibi görünmektedir. Bu faktörler arasında, bankalarda ani koşullar, finansal piyasalar arasında bulaşma ve sıçramalar, stresli dönemlerde arbitraj sınırları, varlık çökmelerinin ortaya çıkması, kredi sıkışmaları ve malların veya varlıkların büyük oranda indirimli fiyatlarla satışları gibi durumlar ve finansal çalkantıyla ilgili diğer yönler bulunmaktadır.
Finansal krizlerden önce genellikle varlık ve kredi patlamaları gelir ve bu patlamalar sonunda çöküşe dönüşür. Krizlerin kaynaklarına odaklanan birçok teori, varlık ve kredi piyasalarındaki patlamaların önemini kabul etmiştir. Ancak varlık fiyatlarındaki baloncukların veya kredi patlamalarının neden devam etmesine ve sonunda sürdürülemez hale gelip çöküşlere veya krizlere dönüşmesine izin verildiğini açıklamak zor. Bu da doğal olarak finansal piyasa katılımcılarının ve politika yapıcıların neden riskleri öngöremediğini, kredi genişlemesini ve varlık fiyatlarındaki artışı yavaşlatmaya çalışmadığını yanıtlamayı gerektiriyor.
Sıcak Para
Sıcak para, daha yüksek kısa vadeli getiri elde etmek için mevcut kısa vadeli fırsatlardan yararlanmak isteyen çeşitlendirilmiş varlıklara (hisse senetleri, mevduatlar, tahviller, emtia para birimleri ve türevler) aktif olarak yatırılan fon portföyünü ifade eder.
Bu tür yatırımlar, ülkeler arasında sık sık para hareketine neden olur ve bu nedenle para sadece bir yıl veya hatta bundan çok daha az bir yerde kalır.
Kısa vadeli getiri arayan yatırımcılar, “piyasanın peşinde koşmak” olarak bilinen bir uygulamayla paralarını en son sıcak noktaya taşıyabilirler. Sıcak paranın amacı kısa vadeli faiz koşullarından yararlanmak veya uygun döviz kurlarından hızlı getiri elde etmektir. Sıcak parayı taşıma uygulaması, büyük miktarlardaki sermayeyi bir ülkeden diğerine hızlı bir şekilde taşıyarak küresel piyasadaki sermaye dengesini etkileyebilir. Sıcak para, başarılı olduğunda önemli getiriler sağlayabilecek bir yatırım stratejisi sağlamanın temel amacına hizmet eder. Sıcak para kullanımı spekülatif yapısı nedeniyle ulusal para birimleri ve dolaysıyla küresel ekonomi üzerinde de önemli etkiler yaratabilmektedir.
Sıcak Para Nasıl Çalışır?
Sıcak para yatırımı, genellikle daha düşük faiz oranlarına sahip bir ekonomiden daha yüksek faiz oranlarına sahip bir ekonomiye sık sık fon akışını içerir. Sıcak para stratejisini kullanmanın temel amacı mümkün olan en kısa sürede mümkün olduğu kadar çok para kazanmaktır. Sıcak para yatırımı, faiz oranlarına ek olarak gelişmekte olan bir piyasada para biriminin artan değerinden de faydalanabilir.
Sıcak para ekonomiye fayda sağlayabilir mi?
Evet, sıcak para ekonomiye özellikle kısa vadede fayda sağlayabilir. Finansal piyasalara gerekli likiditeyi sağlayabilir, cari açıkların finansmanına yardımcı olabilir ve bir ülkedeki toplam yatırıma katkıda bulunabilir. Ancak bu faydalar, artan ekonomik oynaklık riskini ve istikrarı bozucu etkilere sahip olabilecek hızlı sermaye çıkış potansiyelini de beraberinde getiriyor.
Bir merkez bankasının yönetilen yüzen bir sistemde bir para birimini etkilemesine yardımcı olabilir.
Sıcak para girişleri (portföy sermayesi) ticari bankalara iş yatırımını finanse etmek için ekstra fonlar sağlayabilir.
Sıcak para akışları ekonomide, muhtemelen gelecekteki bir varlık patlamasının nedeni olabilecek (hisse fiyatı balonları dahil), aşırı likidite yaratabilir.
Sıcak para değişken olma eğilimindedir – (1) Döviz kuru hareketlerini güçlendirebilir ve daha sonra ihracat dahil ekonomik bileşenleri etkileyebilir (2) Bir ülkeyi hızlı bir şekilde terk edebilir (“Soğuk para!).
Sıcak Para Akışının Sorunları
Ekonomik Etki: Sıcak para, bir ülkenin ödemeler dengesini ve döviz kurlarını önemli ölçüde etkileyebilir ve bu da karşılığında ülkenin ekonomik istikrarına etkili olabilir. Genellikle ekonomide, patladığında ciddi ekonomik gerilemelere yol açabilecek yapay bir balon yaratır.
Kısa Vadeli Fayda: Sıcak Para genellikle ülkenin rezervlerine hızlı ancak geçici bir artış sağlayabilecek kısa vadeli sermaye olarak kabul edilir. Ancak, yatırımcı fonları daha iyi getiri elde edebilecekleri bir yere taşımaya karar verdiğinde, ev sahibi ülke bu fonları geldikleri kadar çabuk kaybedebilir.
Sıcak para akışları istikrarı bozucu olabilir. Para birimindeki hızlı bir artış bir ülkenin ihracatına zarar verebilir çünkü ihracat daha pahalı hale gelir.
Sıcak para akışları aşırı likidite yaratarak gelecekteki varlık patlamasını körükleyebilir ve daha uzun vadeli sorunlar yaratabilir.
Sıcak para akışlarıyla ilişkili dalgalanmalar etkilenen ülkelerin, enflasyonu kontrol etme veya ekonomik büyümeyi teşvik etme yeteneklerini zorlaştırabilir. Cari hesaplarını veya bütçe açıklarını finanse etmek için sıcak para girişlerine büyük ölçüde bağımlı olan ülkeler, finansal krizleri tetikleyebilecek sermaye akışlarının ani tersine çevrilmelerine karşı özellikle savunmasızdır.
Düzenleme Zorlukları: Sıcak parayı kontrol etmek veya yönetmek, hareketli ve dönüştürülebilir yapısı nedeniyle oldukça zorlayıcı olabilir. Düzenleyiciler, çoğu zaman finansal istikrarsızlıklara ve potansiyel krizlere yol açan bu sermaye akışını izlemek ve kontrol etmekte zorluk yaşıyor.
Ülkeler sıcak paranın oynaklığına karşı kendilerini nasıl koruyor?
Ülkeler sıcak paranın oynaklığından korunmak için çeşitli stratejiler uygulamaktadır. Yöntemlerden biri, yabancı işlemlere ilişkin vergileri veya ülke içine veya dışına taşınabilecek para birimi miktarına ilişkin sınırlamaları içerebilen sermaye kontrollerinin kullanılmasıdır. Merkez bankaları ayrıca sermaye akışının tersine dönmesine karşı bir tampon sağlamak için aktif para yönetimi yapabilir veya döviz rezervleri biriktirebilir. Ayrıca, istikrarlı ekonomik büyümeyi teşvik eden ve dış finansmana bağımlılığı azaltan politika tedbirleri de sıcak parayla ilişkili risklerin azaltılmasına yardımcı olabilir.
Sıcak para akışlarının ölçülmesi
Sıcak parayı tam olarak neyin oluşturduğuna dair net bir tanım bulunmadığından kesin olarak ölçmek zordur.
Sıcak Para = Döviz rezervlerindeki değişim – Net ihracat – Net doğrudan yabancı yatırım.
Başka bir deyişle sıcak para, fiili ihracat veya yatırımla ilgisi olmayan döviz rezervlerinin girişidir.
Sıcak Paranın Yarattığı Ekonomik Krizler
1. 1997 Asya Mali Krizi: Bu kriz kısmen “sıcak para”dan kaynaklandı. Yabancı yatırımcılar, yüksek faiz oranları ve hızlı büyümenin çekiciliğiyle Güneydoğu Asya’nın gelişmekte olan ekonomilerine hızla büyük miktarlarda para akıttı. Ancak finansal istikrarsızlık işaretleri ortaya çıktığında, hızla geri çekildiler, bu da yerel para birimlerinin değerini düşürdü ve finansal bir çöküş yarattı.
2. 2015 Yılında Çin Ekonomisi: 2015 yılında Çin, yavaşlayan ekonomi, zayıflayan para birimi ve hükümet düzenlemelerindeki ani değişiklik korkusu nedeniyle “sıcak paranın” ülkeden çıkmasıyla borsada bir çöküş yaşadı. Çin’in sıcak para akışını engellemeye yönelik çabaları, yer altı bankalarına baskı uygulamak ve sermaye kontrolleri uygulamak gibi önlemleri içeriyordu.
3. 2008 ABD Konut Balonu: Birçok ipoteğe dayalı menkul kıymet, yüksek notları ve belirgin istikrarları nedeniyle 2008’deki mali kriz öncesinde büyük miktarlarda yabancı sermayeyi çekiyordu. Bu menkul kıymetler batmaya başlayınca, onlara akan “sıcak para” hızla küresel ekonomiye büyük zararlar vermeye başladı. Bu örnekler, “sıcak paranın” ekonomilerde yol açabileceği istikrarsızlığa dikkat çekiyor. Girdiğinde hızlı bir ekonomik büyümeye neden olabilir ama çıktığında da ciddi bir gerilemeye neden olabilir.
NETİCE
Sıcak para akışları, yüksek faiz oranlarına sahip ülkelere veya beklenen döviz kuru değişikliklerine sermayenin hareket etmesini ifade eder.
İşleyiş şekli böyledir:
Faiz Oranı Farkı: Ülkeler arasında faiz oranları farklı olduğunda, yatırımcılar yüksek getiri ararlar. Örneğin, bir ülke faiz oranlarını artırırken, diğer ülke daha düşük faiz oranlarını korursa, yatırımcılar daha iyi getiri için fonları faiz oranı yüksek ülke bankalarına kaydırabilir.
Para Birimi Etkisi: Bu sermaye girişleri para biriminin değerlenmesine yol açabilir. Ancak, hızlı para birimi değerlenmesi bir ülkenin ihracatını pahalı hale getirerek yerel üretime zarar verebilir. Bu etki özellikle sıcak para akışlarının önemli düzeyde olduğu durumlarda belirgindir.
Dengesizlik: Sıcak para akışları aşırı likidite yaratabilir, varlık balonlarını destekleyebilir ve uzun vadeli sorunlara neden olabilir. Ayrıca, daha kısa yatırım ufuklarına sahip ani sermaye girişleri ekonomiyi olumsuz etkileyebilir, döviz kuru dalgalanmalarına, enflasyon baskılarına yol açabilir ve cari açıkları genişletebilir.
Özetle, sıcak para, kısa vadeli faydalar sağlayabilirken ekonomik istikrara ve uzun vadeli büyümeye risk oluşturabiliyor ve para biriminin değer kazanımına neden olarak, yerel üretime zarar veriyor ve ithalatı körüklüyor.
Hükumetler ve merkez bankaları, genellikle ekonomilerindeki istikrarı korumak için sıcak para akışlarını izler ve yönetirler.
KAYNAK
Hot Money, due.com
Hot Money and Serial Financial Crises, Anton Korinek University of Maryland, imf.org
Hot Money Flows, Published 28 Nov 2018, Tejvan Pettinger www.economicshelp.org
Financial Crises: Explanations, Types, and Implications Stijn Claessens and M. Ayhan Kose, IMF Working Paper
Board: AQA, Edexcel, OCR, IB, Eduqas, WJEC
Last updated 28 May 2023
Hot Money, Published Apr 29, 2024, Title: Hot Money, Quickonomiks.com
sayral.com 