Bütçe Açığı Nedir?
Bir hükümet, vergilerden ve devletin diğer gelirlerinden aldığından daha fazla para harcadığında bütçe açığıyla karşı karşıya kalır.
Bütçenin yıllık giderlerinin, bütçenin yıllık gelirini aşması demek olan bu durum, bir ülkenin sağlıksız mali durumunun göstergesidir. Ancak, gelir çıkışının azaltılması, gelir girişinin artırılması gibi girişimlerde bulunularak ve farklı önlemler uygulanarak bu açık azaltılabilir.
Bütçe Açıkları ile Devlet Borç Ödemeleri Arasındaki Bağlantı.
Bütçe açıkları, birbiriyle yakından bağlantılı olduğundan, devlet borç ödemelerini çeşitli şekillerde etkileyebilir. Bütçe açıklarının devlet borç ödemelerini etkilemesinin temel yolları şunlardır:
Artan Borçlanma İhtiyaçları:
- Bir hükümetin bütçe açığı vermesi, harcamalarının gelirlerini aşması anlamına gelir. Bu açığı kapatmak için hükümetin tahvil, hazine bonosu ve senet gibi borçlanma araçları ihraç ederek borç alması gerekiyor.
- Borç Birikimi: Bütçe açıkları zamanla devlet borcunun birikmesine yol açar. Her yıl bir açık oluştuğunda, hükümet genellikle açığı kapatmak için daha fazla borç alıyor ve bu da genel borç yükünü artırıyor.
Devlet borç ödeme maliyetleri, hükümetin bütçesi üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir. Bazı durumlarda, borç servisi ödemeleri hükümetin gelirinin büyük bir kısmını tüketebilir ve bu da hükümetin önemli program ve hizmetlere yatırım yapma kabiliyetini sınırlayabilir.
Hükümetler borç ödeme maliyetlerini azaltmak için aşağıdakiler de dahil olmak üzere bir dizi adım atabilir:
Bütçe açıklarının azaltılması: Bütçe açıklarının azaltılması, hükümetin borç alması gereken borç miktarını azaltacak ve bu da borç servisi maliyetlerinin düşmesine yol açacaktır.
Borcun yeniden finansmanı: Borcun daha düşük faiz oranlarıyla yeniden finanse edilmesi, borç hizmeti maliyetlerini azaltabilir.
Borcun vadesinin uzatılması: Borcun vadesinin uzatılması, yakın vadede borç servisi ödemelerini azaltabilir.
Borçları geri satın almak: Borçları indirimli olarak geri satın almak, hükümetin genel borç yükünü ve borç servisi maliyetlerini azaltabilir.
Hükümetler bütçe açıklarını ve borç ödeme maliyetlerini nasıl yöneteceklerine karar verirken farklı seçeneklerin maliyet ve faydalarını dikkatle değerlendirmelidir. Herkese uygun tek bir çözüm yoktur ve en iyi yaklaşım, her ülkenin özel koşullarına bağlı olarak değişecektir.
Devlet Borç Yönetimi
Devlet borç yönetimi son yıllarda önemli ölçüde gelişmiştir ve borç yönetiminin, maliye ve para politikasıyla yakın bağlantılara sahip olmasına rağmen, ayrı amaç ve araçlara sahip olduğu, giderek daha fazla kabul edilmektedir.
Devlet borç yönetiminin hedefleri
Kamu borç yönetimine ilişkin hedefler genellikle, hükümetin finansman ihtiyaçlarının ve ödeme yükümlülüklerinin zamanında ve orta vadede mümkün olan en düşük maliyetle, ihtiyatlı bir risk derecesi ile tutarlı olarak karşılanmasının sağlanması olarak çerçevelenir.
Genellikle ikincil bir amaç, iç borç piyasasının gelişimini desteklemektir.
Hedeflerin ideal olarak borç yönetimi kanununda belirtilmesi gerekir. Durumun böyle olmadığı ülkelerde, hedefler borç yönetimi stratejisi belgesine dahil edilebilir; bunlar açıkça tanımlanmalı ve stratejinin ayrılmaz bir parçası olarak yetkili makam, genellikle Maliye Bakanı veya Kabine tarafından resmi olarak onaylanmalıdır.
Devlet borç yönetimi hedeflerine örnekler:
Brezilya: Riskleri ihtiyatlı seviyelerde tutarak uzun vadeli finansman maliyetlerini en aza indirmek ve kamu tahvili piyasasının iyi işleyişine katkıda bulunmak.
Mısır: Hükümetin bütçe fonlama gereksinimlerini, genel faiz oranları düzeyine göre en düşük uzun vadeli maliyetle ve ihtiyatlı maliye ve para politikaları çerçeveleriyle tutarlı, incelenmiş bir risk derecesiyle sağlamak.
Letonya: Finansal risklerden korunmak ve Letonya sermaye piyasası ve tüm finansal sistemi ilgilendiren gelişmeleri dikkate alarak gerekli finansal kaynakları mümkün olan en düşük maliyetlerle sağlamak.
Borç yönetimi stratejisi
Borç yönetimi stratejisi, hükümetin borç yönetimi hedeflerine nasıl ulaşacağının ana hatlarını çizen sürekli orta vadeli bir plandır. Bir strateji geliştirmek esas olarak borcun tercih edilen kompozisyonunu belirlemek anlamına gelir; iç faiz oranı, dış faiz oranı, sabit faiz oranı ve değişken geri ödeme profili vb. Kompozisyon, borcun riske maruz kalma derecesini tanımlayacaktır. Örneğin, kısa vadeli borçların yüksek bir payı, vadesi gelen borçların gelecekteki bilinmeyen faiz oranlarıyla yeniden finanse edilmesini gerektireceğinden, faiz oranlarındaki artışa yüksek düzeyde maruz kalma anlamına gelecektir.
Hükümetler borçlanma kararlarını sürekli olarak aldıkları için, tüm hükümetlerin bir borç yönetimi stratejisine sahip olduğu ileri sürülebilir. Ancak strateji örtülü olduğunda ve kamuya açık olmadığında, maliyet ve riskin sistematik olarak analiz edildiği, borç yönetimi ortamının dikkate alındığı, iyi tanımlanmış bir sürece eşlik eden yönetişim ve hesap verebilirlik faydalarını sağlayamaz.
Bu nedenle stratejinin kamuya duyurulması gerekir.
Borç yönetimi, maliye politikasından farklıdır Borç yönetimi: kabul edilebilir toleranslar dahilinde borcun yapısına, borç portföyünün maliyetine ve riskine odaklanır. Borcun kompozisyonunu belirler. Maliye politikası: toplam hükümet harcamaları ve vergilendirmeye, bireysel verginin mikroekonomik etkisine ve harcama politikalarına odaklanır. Borç seviyesini belirler.
Maliyet ve risk analizi
Hükümetin finansman ihtiyacı, faiz dışı bütçe dengesinin, ödenmemiş borçlara ilişkin faiz ödemelerinin ve borç vadesinin bir fonksiyonudur. Bu nedenle borç yöneticisinin rolü, ne kadar olduğuna değil, neyin ve ne zaman borç alınacağına ilişkin kararlara odaklanmaktır. Finansman ihtiyacının nasıl karşılanacağına ilişkin kararların, borcun maruz kaldığı risk üzerinde etkileri olacaktır. Yalnızca uzun vadeli sabit faizli iç borçlanma ihraç edilirse, piyasa faiz oranlarındaki değişikliklerin borcun maliyeti üzerindeki etkisi sınırlı olacağından, ortaya çıkan portföyün riski düşük olacaktır.
Ancak bu tür borçların bile riske maruz kalacağı unutulmamalıdır.
Uzun vadeli borcun ne zaman vadesinin dolduğu ve hangi oranlar üzerinden yeniden finanse edilmesi gerektiği, ancak yeni borçlanma anında bilinecektir. Sadece kısa vadeli dış borç ihraç edilmesi halinde ise ortaya çıkan portföy hem faiz oranı değişimlerine, hem döviz kurundaki değişimlere hem de yeniden finansman riskine maruz kalacaktır. Faiz oranlarındaki bir artış ve/veya yerel para biriminin zayıflaması, hükümetin bütçesi ve ödenmemiş borcun büyüklüğü üzerinde potansiyel etkiye sahip olacaktır. Etki, borcun bileşimine bağlı olarak, hükümetin piyasa faiz oranlarındaki gelecekteki değişikliklere maruz kalması gerçeğidir.
KAYNAK:
The World Bank Treasury – Public Debt Management Advisory Washington, D.C., August 2017, Government Debt Management
How do Budget Deficits influence government debt payments? October 8, 2023 by Whye.org
Budget Deficit, Updated on March 6, 2024, Article by wallstreetmojo.com
sayral.com 